市场分析
多空分歧加剧
周四A股震荡反弹，上证指数报收于3188.06点，上涨0.47%，创业板报收于1813.55点，上涨0.30%。中信一级行业指数中，煤炭、建材、电子元器件涨幅居前，仅农林牧渔下跌。
指数在3200点下方震荡，多空双方分歧加剧。海外方面，美股近期进入调整期，美联储认为资产存在一定高估，加上美联储缩表预期，均对美股利空。国内方面，央行持续停止逆回购，符合央行保持货币不松不紧的预期。人民币兑美元汇率持续升值，在美联储释放缩表信号下，人民币依然持续走强，一方面因为市场对中国经济信心增强，另一方面，我们估计央行有意引导人民币继续走强，为未来政策预留空间。投资策略上，考虑到经济可能缓慢回落，货币政策保持定性，我们维持上证指数3200点暂时有效突破的可能性不大。从风格来看，中小板中偏新兴行业蓝筹有走强迹象，值得关注是否能接力漂亮50。
（李健）
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金融街：雄踞核心区，资产重估可期
【内容摘要】股利分红优厚，险资持续增持。2016年分红政策每10股分红4元，与2015年保持一致，分红率为42.5%，高于行业平均30%。2016年，安邦集团继续增持4.98%，所持比例已达29.98%，接近第一大股东金融街集团33.19%的股权。
深耕京城，自持物业占据核心地段，盈利持续提升。公司房产开发项目未结算面积达878万方，货值2240.9亿元。其中北京共11个项目，货值占比32%，商业地产开发项目以及自持物业集中在北京西城区核心地段，受北京核心区价值重估的预期影响，升值潜力较大。2016年自持面积增加14.7万方，贡献营收18.9亿元，同比增长27.8%，实现息税前利润约10亿元，同比增长44%，营收与息税前利润均创新高。2016年拿地谨慎，在重庆、广州两地通过公开市场、兼并收购等方式，以较低价格获取50万方的规划面积，体现公司具备前瞻性的拿地能力。
业绩稳健回升，财务指标向好。2016年实现销售收入276亿元，同比增长67%，其中商业地产实现收入123亿元，同比增长73%，住宅地产实现收入153亿元，同比增长94%。资产负债率为72.4%，高于63%的行业平均水平。EBITDA利息保障倍数为6.0，同比增长27.8%，货币资金持有量为133.4亿，远高于短期有息负债37.5亿，长、短期偿债能力较强。
估值与盈利预测：公司房地产主业长期战略布局一二线核心城市，土地储备资源优质，高企的预收账款以及良好的品牌口碑将带动未来业绩高增长。我们预计公司2017至2019年可实现净利润31.2亿、35.7亿、42.8亿，对应EPS分别为1.0元、1.2元、1.4元。参考可比公司估值，我们给予公司2017年12.4倍PE，对应股价19.7元，通过RNAV测算给予公司合理股价20.3元。
