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华业资本：搭建200亿医疗金融平台，医疗

转型再次提速

【内容摘要】1、搭建200 亿医疗金融平台，医疗转型再次提速。公司计划搭建的医疗金融平台规模在2016 年底前有望达到200 亿元，该规模超出此前的市场预期。其中，公司出资规模为40 亿元，出资比例达到20%，单笔出资规模不超过15 亿元。该平台投资方向主要围绕医疗健康及医疗供应链金融产业，有助于快速推进公司医疗健康产业并购、投资和医疗供应链金融的业务进展。2、医院债权收购规模扩大，设立基金合作第三方金融机构。目前公司子公司西藏华烁目前主要从事高利润率的医疗供应链金融业务，凭借捷尔医疗的医疗资源优势，截至今年8 月共计收购三甲医院应收账款债权30.5 亿元，而全年董事会授权投资额达到50 亿元。随着医疗金融平台的搭建，公司收购三甲医院应收账款及质押融资的规模有望进一步扩大；同时，公司将单独或与金融机构合作成立医疗供应链基金，对于后者，公司将作为劣后方获得杠杆资金支持，有助于加速业务现金流周转，并实现资产收益率的提高。此外，公司也有望通过医疗并购基金的形式，推进公司医疗健康产业并购、投资，最终实现大健康全产业链布局的战略。3、医疗供应链金融稀缺标的，重申买入评级。公司是新兴医疗产业明珠，资源优质且转型坚决：1）捷尔医疗收购完成实现并表，三名捷尔医疗管理层入驻华业董事席位；2）搭建200 亿医疗金融平台，医疗供应链金融业务加速扩容；3）与重庆医科大学合建的重医三院即将建成，2016 年开业在即。此外，公司前期以11.68 元/股完成第一期员工持股计划股票购买，绑定多方利益，我们重申此前深度报告《医疗供应链金融独特标的，打造医疗全产业链》的独家观点，公司近期转型节奏明显提速，重申公司买入评级。（中银国际）