7月4日，美股周一收盘涨跌不一，能源与金融股普涨，但科技股票普遍走低。4日开盘，港股恒指低开0.01%，之后维持窄幅震荡，11点之后恒指开始跳水，午后跌幅更是进一步扩大，一度跌近2%，截止收盘，恒指跌1.53%，报25389.01点；国企指数跌1.02%，报10305.98点；红筹指数跌1.31%，报3964.21点。大市成交988.7亿港元。

个股方面，腾讯控股跌4.13%，报269.2元，领跌蓝筹。午后曾一度跌近5%，市值蒸发超1300亿港元。手游股下跌，联众跌2.73%，报2.14元；IGG跌2.96%，报11.78元；博雅互动跌3.77%，报3.32元。豪赌股下跌，银河娱乐跌3.56%，报44.7元；新濠国际发展跌5%，报19元；澳博控股跌5.26%，报7.75元；金沙中国跌1.84%，报34.65元。航空股下跌，中国国航跌4.97%，报7.65元；南方航空跌2.12%，报6.27元；东方航空跌1.88%，报4.71元。内险股下跌，中国太平跌3.63%，报19.14%；中国人寿跌2.28%，报23.55元；新华保险跌1.87%，报39.3元；中国平安跌1.43%，报51.9元、煤炭股下跌，南南资源跌7.14%，报0.39元；兖州煤业跌3.19%，报6.76元；中国神华跌3.19%，报17元；中煤能源跌2.38%，报3.69元。

资金方面，截至港股收盘，沪港通资金流向方面，沪股通净流出3.11亿，港股通（沪）净流入20.43亿；深港通资金流向方面，深股通净流出2.02亿，港股通（深）净流入为5.75亿。

消息方面，4日消息，经国务院批准，香港人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度扩大至5000亿元人民币。央行表示，扩大香港RQFII投资额度，有助于进一步满足香港投资者对于人民币资产的配置需求，推动境内金融市场对外开放，密切内地与香港经济金融联系。

时富资产管理董事总经理姚治然分析认为，七月份多个国家议息，当中包括美国、欧洲、日本等，环球央行都倾向一种轻度“收水”的方向，因此打击了投资者对大市的信心，短期港股亦未必容易升破两万六，料于25400至26000点之间上落。

7月3日，香港与内地债券市场互联互通合作(以下简称“债券通”)上线，国际机构投资者对这一标志性事件普遍看好。多数机构表示，未来国际债券指数或将纷纷纳入中国债券市场。每日经济新闻撰文指出，目前，全球追踪三大国际债券指数的资金高达4万亿美元，远远高于MSCI新兴市场指数，在业内人士看来，中国债券市场的开放甚至比A股纳入MSCI更具意义。

伦敦固定收益专业基金Stratton Street首席投资官安迪·希曼(Andy Seaman)表示，“中国债券市场规模属全球第三。从市场资本化角度来看，再考虑到中国的世界经济地位，我认为大多数投资者严重低估了人民币资产的价值。”

“北向通”上线运行

7月3日，海内外市场期待已久的“债券通”在中国香港启动，这是继股市“沪港通”和“深港通”之后，内地和香港资本市场互联互通的另一个里程碑。其中，“北向通”于3日上线试运行。

在这一最新的制度安排下，境外投资者可以通过中国香港，进入到中国内地超过9万亿美元的债券市场。在市场人士看来，这一举动可能为高达数十亿美元的资金流入内地铺平道路，也有利于中国信贷市场进入全球知名的固定收益指数。

“我认为，未来更多国际债券指数有望考虑纳入中国债市，因为这些国际指数的考量标准之一就是进入中国债券市场便利性。”穆迪亚太副主管钟汶权(Ivan Man Kuen Chung)向CNBC(美国全国广播公司财经频道)表示。其预计，这种情况可能在未来一两年内发生，尤其是中国向境外投资者开放资本市场的努力“发展十分迅速”。

“债券通”沿袭了香港、内地股票市场互联互通项目的模式，即2014年的“沪港通”和2016年的“深港通”。上述股票制度安排正是6月MSCI新兴市场指数决定新增222只A股股票的关键所在。

希曼表示，“大多数投资者忽略了中国债券市场是全球第三大规模的事实。MSCI最近刚宣布接纳A股进入新兴市场指数，因此人民币资产被更广泛纳入全球主要指数的趋势已经开始。”

境外机构追捧人民币资产

对全球资产经理来说，“债券通”的出现或许意义更为重大。目前，仅1.6万亿美元的资金追踪MSCI新兴市场指数，而据渣打银行估计，合计约有4万亿美元资金追踪三大主要债券指数。

渣打银行中国宏观策略主管刘洁(Becky Liu)预计，摩根大通的政府债券指数——新兴市场(GBI-EM)指数最早可能在2018年纳入中国债券。“紧接着，中国债券可能被纳入彭博-巴克莱全球综合债券指数，并在未来几年内进入花旗银行世界政府债券指数。”其在一份报告中称。

刘洁预测，纳入摩根大通指数带来的初始被动投资资金量可能在200亿美元，花旗和彭博-巴克莱指数则各自有望吸纳1000亿~1100亿美元。

一些海外公司已经开始着手将中国债券纳入其全球指数，今年3月，彭博发布了两个固定收益指数，将以人民币计价的中国债市纳入其中。花旗当时表示，会考虑将中国债市纳入其三大政府债券指数。

6月25日全球领先的定息、衍生工具和ETF电子交易平台Tradeweb Markets宣布，成为第一个与中国外汇交易中心(CFETS)连接的离岸交易平台。根据公开信息，Tradeweb全球客户数量已超过2000。

“如果想要推动人民币国际化，那么，以人民币计价的资产必须对投资者开放。否则当投资者持有这一货币时，他们只能选择持有现金。”穆迪钟汶权进一步表示，“‘债券通’才刚启动，说不定会面临一些待解决的未知交易问题。此外，如果人民币贬值或者对美元没有大幅走挺，那么海外投资者可能会倾向于不持有中国债券。”

希曼表示，和大多数国家一样，中国将受益于允许境外投资者进入中国债券市场，因为在其他因素不变的前提下，交易量增加将降低资金成本。目前境外投资者持有量不到中国债市的2%，考虑到中国的经济重要性和债市规模，这一投资体量太小了。

“未来，债券指数提供商将会开始考虑持有远比现在更多的人民币资产。鉴于此，对于大多数投资者来说，认真思考最有效地进入中国债券市场应是明智之举。‘债券通’看起来似乎提供了一种便捷又低成本的方式。”希曼进一步表示。

去年四季度以来，内地教育类企业赴港上市的节奏急促而密集。

日前，安永发布的《全球IPO市场调研报告》显示，2017年上半年共有5家教育类企业在香港股市上市。上海证券报指出，这5家企业分别是宇华教育(06169)、睿见教育(06068)、大地教育(08417)、民生教育(01569)、新高教集团(02001)。其中，除了大地教育外，其余4家的主要业务均在中国内地。

在安永看来，即将实施的《民办教育促进法》和正在推进的二孩政策利好民营教育机构，对推动内地教育行业资产证券化产生助力。不过，由于教育企业民办非企业法人的自然属性和非营利性的定位等政策因素，导致教育企业在A股市场IPO长期受阻，在港上市成为内地教育企业的首选。

教育产业与A股“有缘无分”由来已久。教育因其公益属性，与上市公司的营利性相左，由此产生“两难”的境遇：如果不盈利，企业难以被投资者所认可；如果盈利，则又与教育法两相冲突。有行业人士指出，2016年底《民办教育促进法》的修订延续了对“营利性”、“非营利性”民办学校的分类规定，其中特别提到“不得设立实施义务教育的营利性民办学校”，这直接限制了民办九年制义务教育学校的业务发展，也进一步限制了相关企业在A股IPO的可能。

此外，需要指出的是，在《民办教育促进法》此次修订之前，学历类民办学校在内地仍然是民办非企业单位，不属于公司性质的经营性资产，无法通过IPO的形式登陆资本市场。不仅如此，民办教育机构在各地均处于教育部门、工商部门的双重管理之下，有些细分领域还涉及商委、民政等部门，其监管也存在一定难题。

由此，教育资产证券化在A股的道路始终颇为崎岖，典型如华图教育，其两次借壳失败反映的正是这一现状。而通过IPO上市的全通教育，其定位并非教育类企业，而是信息软件公司；新南洋的重组成功则是受益于上海对民办教育的开放政策。

有行业专家表示，《民办教育促进法》的修订对教育各细分领域的影响存在差异。其中，对于可以选择营利性质的教育细分领域而言，无疑是利好；其他原本就不受影响的领域比如互联网教育、素质教育、国际教育(国际中小学除外)等无影响；其他非义务教育阶段的细分领域中，幼教和职业教育类受惠程度较高，高中教育和高等教育领域整体亦受益，但存在一定的不确定性；而民办中小学这一类教育机构的资本化前景则会受到一定影响。

在2017年上半年登陆港股市场的5家教育类企业中，宇华教育、睿见教育主打K12教育。数据显示，内地K12(幼儿园至12年级)培训市场规模巨大，2016年已经超过3000亿元的规模，预计到2020年将达7000亿元，年复合增长率超过15%。由于K12培训领域机构具有资产权属清晰、税收政策相对明确等特点，未来以营利性身份上市或挂牌不存在明显障碍，目前是《民办教育促进法》修订的最大受益者。

具体来看，宇华教育是河南地区规模较大的民营教育集团，目前有25所学校在运营中，在校人数超过5.15万人，包括高等教育(1所大学)和基础教育(24所幼儿园及小初高)两大板块。该公司高等教育板块收入约占总收入的38%，基础教育板块约占62%。去年实现营收7.81亿元，净利润为3.12亿元。从公司主营业务分布来看，K12学费占比约为55.8%，大学学费为37.7%，幼儿园学费相对较少，仅为6.5%。兴业证券指出，目前公司股价对应2017年调整后净利润的PE为18倍，在香港上市的教育类公司中属于偏低水平。

睿见教育则以广东省为发展重心并专注于提供小学和中学阶段的课程。资料显示，公司现有的6所学校共拥有3.2万学生，预计到2017至2018学年学生容量接近5万人。兴业证券研报指出，目前公司6所学校的性质都是“要求合理回报”，在《民办教育促进法》9月生效后，公司小学及初中部将改为“非营利性”，将可以享受学费部分的免税政策，但高中部目前未有计划改为“营利性”学校，因为营利性的学费增长虽有自主空间，但是需要缴纳企业所得税。公司当前股价相当于2017年净利的PE为20倍。

民生教育、新高教集团则专注于高等教育领域。据查，民生教育主营民办高等教育，主要提供大学及大专学历教育，旗下拥有4所学校，均为“要求合理回报”的民办学校。同样，高等教育也是新高教集团的核心业务，其通过结构性合约控制，经营云南及贵州两所学校，截至2016年末共有33462名在校生，收入主要来自学生支付的学费及寄宿费。有业内人士表示，《民办教育促进法》修改至今，各地方教育部门的配套细则落地进度始终缓慢，使得营利性民办教育机构在A股上市的前景仍然比较模糊，在此背景下，上述两家公司选择赴港上市当在情理之中。

大地教育则主营海外升学顾问服务，其2016年净利润呈现较大幅度下滑(降幅逾六成)。至于个中原因，公司称主要因为成功安排学生升读英国高中的数量减少。而英国作为公司最大的市场，因各种原因导致赴英求学的需求出现波动，显然对公司业绩产生影响。

有数据显示，截至2017年6月初，A股、港股、美股上市的教育类资产估值分别为47倍、20倍和32倍，A股教育板块的合理估值应在35至40倍，目前已接近合理区间。

在2012年首度冲刺IPO未果，2015年借壳*ST新都(现简称“新都退”)、2017年借壳扬子新材均告失败之后，华图教育已于近日宣布重启IPO。教育类资产在A股的资本之路是否就此走得顺畅，答案即将揭晓。

人民网批《王者荣耀》 腾讯市值蒸发超千亿港元

7月3日，人民网发布题为“《王者荣耀》，是娱乐大众还是‘陷害’人生”的观点文章称，作为游戏，《王者荣耀》是成功的，而面向社会，它却不断在释放负能量。既要在一定程度上满足用户的游戏需求，又要对孩子进行积极引导，研发并推出一款游戏只是起点，各个主体尽责有为则没有终点。

人民网还提到，游戏出品方近日推出了健康游戏防沉迷系统的“三板斧”，在某种程度上，人们看到了防范的诚意，但“三板斧”能否“解毒”还有待时间检验。

从数据看，《王者荣耀》累计注册用户超2亿，日活跃用户超8000余万，每7个中国人就有1人在玩，其中“00后”用户占比超过20%。在此可观的用户基础上，悲剧不断上演，到底是游戏娱乐了大众，还是“陷害”了人生，恐怕在赚钱与伤人并生时，更值得警惕。

“汝之蜜糖，彼之砒霜。”游戏究竟是魔鬼还是天使，不能让研发者一人说了算，监管主体有必要让游戏多一些“善意”。

面对质疑，腾讯控股股价于7月4日午后出现大幅跳水，一度跌近5%，市值蒸发超1300亿港元。截至4日收盘，跌4.13%，报269.2港元，成交106.19亿港元。

7月3日，在限玩措施实施前夕，《王者荣耀》游戏制作人李旻通过腾讯公司，向媒体和广大玩家发布长信,谈及了关于近期游戏推出的健康游戏系统，关于一个游戏人的真实心情与理想,关于这款游戏的价值观等众多内容。

作为《王者荣耀》之父，李旻说出了推出防沉迷机制的初衷，称“守护别人的孩子就是守护自己的孩子”，另外他也在信中表示有人沉迷就都怪游戏，自己感觉有些委屈。

该游戏制作团队表示，对“限玩”持支持态度。“如果青少年缺乏足够的自制力、不合理分配游戏时间，也将影响他们的学习和生活。”该游戏开发团队有关负责人表示，“游戏本身是带来快乐的，但过度游戏无论对自己还是家长，都不会带来快乐，因此希望通过明确限玩时间、强制下线的设置，来打消父母的忧虑。”该负责人表示。”

腾讯官网公众号也对人民网的评论文章进行回应，称未成年人保护将是一个长期持续的工作。现在不仅是王者团队，腾讯集中了整个公司的力量，调动了公司各模块的能力，在建设整个保护未成年人系统。不止天美工作室群的总裁Colin（姚晓光），甚至Pony（马化腾），Martin（刘炽平），Mark（任宇昕）等高层也亲自牵头，推动相关工作的落地，确认配套的策略甚至是细节。

比亚迪6亿元投资3D玻璃项目 投产后年销售额约25亿元

据悉，今年惠州比亚迪将继续增资扩产，计划投资6亿元利用现有厂房建设3D玻璃项目，其中一期计划于今年底达到量产条件，截至目前，已累计完成投资约2亿元，一期设备采购已完成接近60%，二期项目也在按照计划推进中，项目投产后可实现年销售额约25亿元。

随着5G网络开始验证组网，手机结构件的材料与技术更新也开始由差异化市场驱动，开始进入技术刚需阶段，越来越多的手机结构件供应商，也开始择机进入不同的新材料加工领域寻找商机，以图稳固现有的加工业务市场份额。

特别是手机主体机壳结构件加工领域，如果外壳继续全部采用金属材料，可能会影响5G信号的传输，所以行业开始寻求在非屏蔽材料里面，找到能够替代金属后壳部分的材质，而传统的玻璃、陶瓷、塑料、复合材料等材质，也重新回到了人们的视野中。其中玻璃后盖由于跟玻璃前盖有着通用的生产技术与工艺，终端厂商们完全复制其设计与成本应用在手机上，得到了行业最大程度的期许。

比亚迪电子(00285)也不例外，同样在手机玻璃盖板领域早早就进行了布局。据了解，比亚迪的玻璃盖板产品已经具备了10万片一天的产能，到今年四季度产能可达30万片一天，到明年一季度产能将上到60万片一天。3D手机玻璃也是比亚迪集团产业板块发展成熟、市场份额大、经济效益高的优质项目。

根据2017年3月13日南方网报道，比亚迪就投资了10.5亿元，在汕头市濠江区南山湾产业园建设3D手机玻璃生产线，年产值将超过30亿元。此次惠州比亚迪也花6亿元扩建年产值25亿元的3D玻璃盖板项目，无疑是对3D玻璃盖板前景十分看好。

国内首家！招商证券进军韩国市场

招商证券(06099)日前成为首家进军韩国的中国大陆证券公司。该公司于6月29日获得韩国金融委员会颁发的金融投资业正式牌照，将开始向韩国机构投资者提供中国内地及香港的股票、债券、ETF、基金及衍生品中介服务。

智通财经了解到，招商证券韩国办事处自2011年成立以来，一直致力于向韩国机构投资者提供中国本土及香港股票市场的信息，提供差异化服务。基于此前积累的客户基础，招商证券(韩国)正式营业后，会将服务范围扩大至债权、衍生品等领域。另外恰逢“债券通”开通，境外投资者不受QFII，RQFII限制，可投资中国银行间债券市场。招商证券(韩国)将借此向韩国债券投资者推介国内债券产品。

对于招商证券进军韩国市场，韩国媒体报道称，韩国金融界和金融监管当局持非常欢迎的态度。因为虽然韩国投资者对中国A股投资日益增加,但市场上仍缺乏及时准确的信息。而招商证券进入韩国市场，向大部分的韩国大型券商提供沪港通、深港通交易平台和研究报告，无异于在一定程度上缓解信息不对称等问题。

另外韩国证券公司及资产管理公司纷纷表示，希望与招商证券(韩国)合作并开发更加多样化的对中投资产品。韩国金融监管当局也希望招商证券的加入带动并活跃中韩金融交流，在中韩金融市场发挥桥梁作用，进一步扩大两国企业之间的兼并收购、发行债券、IPO等投资银行业务,进而更加活跃两国企业之间的交流。市场人士还预测，通过招商证券(韩国)，中国投资者对韩国市场的投资也会有所增加。